Центробанк всё сильнее приоткрывает завесу, как он принимает решение по ключевой ставке. Так, глава ЦБ Эльвира Набиуллина рассказала, на сколько ставка может вырасти на ближайшем заседании. А директор департамента денежно-кредитной политики Кирилл Тремасов — как ЦБ смотрит на инфляцию.
Российский регулятор становится всё более предсказуемым в своих действиях: начал публиковать траекторию ключевой ставки и давать сигналы рынку, какое развитие событий будет обсуждаться на ближайшем заседании совета директоров.
В частности, председатель Центробанка Эльвира Набиуллина в интервью Bloomberg заявила, что на ближайшем заседании совет директоров будет рассматривать повышение ключевой ставки:
Мы сейчас оцениваем, что с большой вероятностью повышение ставки будет необходимо, но уровень этого повышения действительно, наверное, будем обсуждать в широком диапазоне от 25 до 100 базисных пунктов
В то же время она считает преждевременным говорить о том, на сколько именно вырастет ключевая ставка, потому что совету директоров ещё предстоит проанализировать инфляцию.
Позднее директор департамента денежно-кредитной политике ЦБ Кирилл Тремасов рассказал, как совет директоров оценивает инфляцию. Финансовые власти используют для этого данные Росстата об инфляции, но смотрят намного глубже.
В первую очередь из инфляции исключаются сезонные факторы. То есть тот рост цен, который наблюдается из года в год. Например, овощи и фрукты всегда дешевеют летом, как только появляется новый урожай. А вот туристические поездки, наоборот, летом всегда дорожают из-за обилия отпусков.
Далее из инфляции вынимают так называемые немонетарные факторы — на которые ЦБ не может повлиять с помощью ключевой ставки в силу их кратковременности. К ним относятся хороший или плохой урожай, изменение акцизов или тарифов, чемпионат Европы по футболу и так далее.
В итоге остаётся инфляция с компонентами, вызванными устойчивым превышением спроса над предложением. Это может быть как базовая инфляция Росстата, так и медиана прироста цен Центробанка. И если базовая инфляция представляет собой очищенный от разовых и администрируемых факторов рост цен (цены на бензин и ЖКХ например), то медиана — это некая середина между быстро растущими и медленно растущими ценами. Если эти индексы увеличиваются в течение нескольких месяцев, то это сигнал к тому, что нужно повышать ключевую ставку.
Исходя из слов Набиуллиной, ключевая ставка в июле может быть повышена сразу до 6,5%. Насколько вероятно такое развитие событий, пока непонятно из-за отсутствия информации. Последние данные о базовой инфляции и медиане прироста цен затрагивают май. По всей видимости, ЦБ опирался как раз на них, когда в начале июня повысил ключевую ставку до 5,5%.
Как следует из имеющихся сведений, базовая инфляция в мае подскочила до 0,83% с 0,53% месяцем ранее, а медиана — до 0,65% с 0,45%. Такой скачок привёл к увеличению ключевой ставки на 0,5 процентного пункта. Чтобы ЦБ повысил её сразу на 1 процентный пункт, нужно, чтобы эти показатели взлетели намного сильнее. Вероятность такого развития событий близка к нулю, поскольку недельные темпы в июне замедлились, если исходить из данных Росстата.
Тем не менее, более точный прогноз можно будет дать, только когда Росстат и ЦБ представят данные о «чистой» инфляции, как минимум, за июнь.