После очередной волны санкций Запада по Московской бирже и связанным с ней расчётным организациям никакого валютного коллапса в России не произошло — к угрозе готовились давно. Но даёт ли это основание впадать в эйфорию в стиле «санкции делают нас только сильней»?
Люди старшего поколения помнят, что в СССР курс доллара (и прочих валют) был фантазийным. Госбанк СССР публиковал в газете «Известия» курсы валют так: «1 доллар стоит 68 копеек». Любители социализма до сих пор убеждают молодёжь, что именно столько в середине 80-х годов советский рубль и стоил. Только вот купить валюту советский гражданин или организация на одном только основании, что он или они так захотели, права не имели. Про это любители плановой экономики почему-то забывают.
В ответ на новые санкции Банк России перешёл на формирование курсов рубля к доллару и евро на основании данных по внебиржевому рынку.
Да очень просто. Через валюты третьих стран, например, китайский юань, валюты арабских или постсоветских стран. Искажения и потери, конечно, при таких переходах возможны, но они не имеют значения для рядовых инвесторов, ибо измеряться будут в долях процента.
Некоторые владельцы обменных пунктов пытались сыграть на панике, выставив 12 июня ценники в духе: «Покупка доллара 50 рублей, продажа 200 рублей». К сожалению, налог на панику и глупость — самый большой. Но каждый, кто соглашается играть с жуликами на жульнических условиях, принимает самостоятельное решение его заплатить.
Мелкий инвестор допуск к валюте не потерял. Да и времени с февраля 2022 года у тех, кому доллар и евро нужны в больших количествах, было предостаточно.
Как напомнил президент Московской международной валютной ассоциации (ММВА) Алексей Мамонтов:
Угроза санкций на Мосбиржу прозвучала два или почти три года назад. Я предупреждал, что госбанк десять лет последовательно занимался ликвидацией межбанковского рынка, чтобы локализировать все валютно-денежные операции на себя и на свою «дочку» Мосбиржу. Я предупреждал о возможных рисках развития ситуации в таком ключе. Все эти годы мы в ММВА говорили о том, что это опасная стратегия и чревата катастрофическими последствиями. Концентрация всех рисков в одном-двух центрах рано или поздно приведёт к коллапсу. Последние два-три года я постоянно говорил на всех публичных мероприятиях, в том числе и биржевых, о том, что санкции против НКЦ вот-вот придут
Вместе с тем, Алексей Мамонтов полагает:
Что касается последних санкций, то на населении они не скажутся напрямую. Правда, с оговоркой «пока». На страну в целом они окажут действие в плане осложнения внешнеэкономических связей. Принудить Россию делать больший дисконт при экспорте товаров. Например, будет давление Америки на КНР, чтобы ограничить торговлю Китая с РФ. Да, что США главный экономический партер Китая
По курсу Банка России доллар укрепился с 08.06.2024 по 15.06.2024 с 88,7606 руб. до 89,0658 руб.
Евро в периоде, напротив, снизился с 96,6916 руб. до 95,1514 руб.
Раньше мы сравнивали официальный курс с биржевым, но теперь это не имеет смысла.
Как сообщила Мосбиржа:
В связи с приостановкой торгов по валютным парам с долларом США, евро и гонконгским долларом, а также инструментами с расчётами в долларах США и евро, 13 июня 2024 года значения фиксингов доллар США/российский рубль (USDFIXME), евро/российский рубль (EURFIXME), гонконгский доллар/российский рубль (HKDFIXME) будут установлены равными значению соответствующего валютного курса, установленного Банком России 13 июня 2024 года
Дополнительно в релизе уточняется, что с 13 июня данный порядок будет распространяться и далее.
С 9 июня Саудовская Аравия может продавать нефть в любой валюте, какой пожелает. Напомним, что с 1974 года действовал пакт, заключённый с США, согласно которому нефть продавалась королевством за доллары. Он не продлён.
Это не значит, что саудиты отказались от доллара, он теперь никому не нужен и рухнет. Но чем больше расчётов за стратегическое сырье будет идти в юанях или йенах, тем меньше будут востребованы деньги США. Судя по всему, процесс снижения роли доллара идёт медленно, но необратимо.
Баррель нефти «Брент» стоит $82,9 (прибавка за неделю $3,2). Унция золота $2335,5. Это на 120 долларов меньше, чем в мае, когда был поставлен исторический рекорд цен на жёлтый металл, зато на 30 долларов больше, чем неделю назад.
Неделю назад мы рассчитывали, что курс доллара ЦБ будет 15 июня 88,1-88,6 руб. Как видим, он оказался выше примерно на 50 копеек. Ошибка незначительна, но обидно, что мы неправильно рассчитали движение, ожидая незначительного укрепления рубля.
Мы рассчитываем, что рубль будет в ближайшие недели укрепляться. Нефть дорогая, платить налоги придётся уже скоро — первое полугодие заканчивается.
Кроме того, как отмечают аналитики, западные санкции затрудняют уход из России валюты, при этом экспорт нефти не прекращается.
Очередные санкции, теперь уже в отношении Московской Биржи, снова делают актуальными вопросы: в какой валюте хранить сбережения — в рублях или долларах, евро? Надо сказать, что предпочтения той или иной валюты определяются не только перспективами курсообразования, но и возможностями инвестировать в какие-либо финансовые инструменты: депозиты, облигации, акции и другое.
С учётом текущих реалий можно сказать, что инвестиции в USD и EUR для большинства наших граждан – это исключительно бесплатные остатки на счетах или наличные, рубли — депозиты, облигации, отечественные акции, драгоценные металлы. Таким образом, если для USD и EUR перспективы вложений определяются исключительно потенциалом роста курса этих валют к рублю, то для рубля эти перспективы надо смотреть с учётом доходности доступных для инвестирования финансовых инструментов.
Как рассуждает старший вице-президент РосДорБанка Ирина Пыхтина:
В такой ситуации уместно себя спросить: каким должен быть курс USD или EUR к рублю через год или два, чтобы получить сопоставимую доходность, скажем, с рублевыми депозитами, ставки по которым сейчас доходят до 17,5% годовых? Несложно подсчитать, что курс того же USD должен быть 104,5 через год и 120 через два года
Достижимы ли эти уровни? Давайте посмотрим на фундаментальные факторы курсообразования рубля к иностранным валютам. Нас всех достаточно долго приучали, что чем больше у нашей страны золотовалютных резервов (ЗВР), тем лучше обеспечен российский рубль, тем стабильнее его курс и наоборот. На конец января 2022 года ЗВР России составляли немногим более 630 млрд. USD. После введения санкций западными странами были заморожены наши активы в сумме примерно 300 млрд. USD или почти 50%, причём в самой ликвидной части ЗВР.
Такое значительное выбытие валютных запасов должно было привести к обвальному падению курса рубля, но этого не произошло. За два с половиной года (с января 2022 г. по июнь 2024 г.) рубль потерял всего 18,5% своей стоимости к USD или 7,4% годовых. Из этого следует как минимум один вывод: радикальное снижение доступных нам ЗВР не оказало значимого влияния на курс рубля. Более того, принципиальное невмешательство ЦБ в резкую девальвацию нашей валюты в прошлом году наглядно продемонстрировало, что накопления ЗВР и не предназначены для сглаживания колебаний курса рубля. Таким образом, в основе курсообразования лежит лишь спрос и предложение на иностранную валюту. И здесь надо понимать, что Россия исторически всегда имела и имеет профицит торгового баланса, причём значительный. Несмотря на все санкции, в 2023 году такой профицит составил 140 млрд. USD. Учитывая падение импорта в первые 5 месяцев этого года и стабильные экспортные цены, такому профициту ничего не угрожает и в этом году. В прошлые года все эти профициты уходили из страны по статье отток капитала или шли на формирование тех самых ЗВР.
Дополнительно Ирина Пыхтина отмечает, статистика платёжного баланса с начала года показывает резкое сокращение оттока капитала: все внешние долги, которые мы хотели вернуть, уже практически отданы, наши инвестиции за рубежом либо очень рискованны, либо их не ждут. В общем, начиная с этого года, можно считать эру оттока капитала завершённой, ну или надолго замороженной. А это значит, что профицит в торговле будет приводить к устойчивому превышению предложения иностранной валюты над спросом на неё на внутреннем рынке. Поэтому перспективы рубля выглядят фундаментально крепкими. Так что рублёвые депозиты сегодня уж точно не хуже вложений в USD и EUR. Нашим инвесторам доступны не только депозиты. С начала года рынок госдолга существенно потерял в ценах. Доходности долгосрочных ОФЗ с постоянным купонным доходом превысили уровень в 14% годовых.
ЦБ и Мосбиржа оказались центрами риска. Это «игла». Потому что нормальные коммерческие банки в рыночной экономике торгуют в первую очередь не деньгами, а рисками. Например, риском невозврата кредита.
У нас из банков уходил риск-менеджмент. Вместо 200 контрагентов на финансовом рынке достаточно было иметь отношения с несколькими (в том числе НКЦ и ЦБ).
Теперь мы будем пожинать плоды этой ситуации.