Курс рубля наглядно показывает, что Банк России не может единолично указывать ему направление движения. Движение товаров и капиталов через границы, котировки на международных сырьевых биржах. Даже решения коллег из других стран — всё это может оказаться важнее самых решительных мер, имеющихся в арсенале финансового мегарегулятора. Итак, как же отреагировала национальна валюта на ужесточительные меры ЦБ?
Курс рубля Банка России в периоде 7-14 сентября 2024 г. снизился к основным иностранным валютам. Доллар подорожал с 89,8225 руб. до 90,9345 руб. Евро — с 99,7156 руб. до 100,7958 руб. Юань — с 12,5387 руб. 12,7178 руб.
Курс на межбанковском рынке не сильно отличается от официального — так, доллар стоит на межбанке 90,83 руб.
В прошлую пятницу, 13 сентября, Банк России снова поднял ключевую ставку — теперь она больше на 1% и составляет 19% годовых.
Решение было в рамках ожидаемого. В прошлом недельном обзоре мы писали, что у госбанка выбор, скорее всего, будет делаться в диапазоне от «оставить ставку в 18% годовых» до «поднять до 20% годовых включительно».
Аналитики рынка гадали, по какому пути пойдет команда Эльвиры Набиуллиной. Как ни странно, но средний вариант ожидало меньшинство.
Кроме того, Банк России подтвердил свою готовность и дальше проводить жесткую денежно-кредитную политику. А значит, в октябре на очередном заседании не исключена, даже весьма вероятна, ставка в 20%.
На пресс-конференции по итогам заседания председатель ЦБ РФ констатировала, что влияние решений Банка России по ключевой ставке стало более растянутым во времени. Как пояснила Эльвира Набиуллина:
Раньше это влияние было почти мгновенным из-за высокой роли трансграничного движения капитала, достаточно большой доли нерезидентов на рынке, в том числе в ОФЗ. Сейчас наши решения по ключевой ставке влияют на рублевый спрос, на импорт. И через это могут влиять на курс рубля через торговый баланс
Как видим, повышение ставки укрепления рубля не вызвало.
17-18 сентября пройдет двухдневное заседание руководства ФРС США.
Аналитики рассчитывают, что американский регулятор начнёт снижать процентную ставку. Сейчас она находится в диапазоне 5,25-5,5% годовых (обычно приводят лишь максимальное значение 5,5%). Опросы финансистов за океаном говорят, что ожидается снижение ставки на 0,25%.
На всякий случай обратим внимание, что размеры ставок по разным валютам нельзя сравнивать напрямую. В США есть возможность чуть опустить доллар, чтобы поддержать реальный сектор. А у нас, к сожалению, нет.
Унция золота вновь обновила исторический рекорд цены. На прошлой неделе на мировых сырьевых биржах она впервые преодолела рубеж 2600 долларов за унцию. По фьючерсу в моменте котировка доходила до 2616,6 долл.
Если ФРС США начнет «ронять» доллар, то очевидно, новые рекорды будут скоро побиты.
На рынке нефти баррель сорта «Брент» стоит 71,6 долл. В ходе прошлой недели на новостях о снижении спроса «бочонок» проваливался в цене ниже 70 долларов, но затем, на ожиданиях мер картеля ОПЕК+, котировки вновь превысили этот уровень.
В прошлом обзоре мы рассчитали, что рубль по версии ЦБ РФ ослабнет и завершит неделю 9-15 сентября в районе 90,8-91,5 руб. за доллар.
Как видим, наш прогноз блестяще оправдался. При этом увеличивать доверительный интервал, чтобы утверждать, что наши предсказания всегда сбываются, мы не будем. Толку от диапазона валютных ожиданий в 2-3 рубля нет.
Каких-то серьёзных факторов в пользу укрепления рубля в ближайшую неделю на горизонте пока не наблюдается. Хотя многое зависит от ФРС США: если американский регулятор удивит, а доллар резко ослабнет, то волна докатится и до рубля.
В нашем собственном базовом сценарии к концу следующей недели по версии ЦБ доллар будет стоить 91,2-91,8 руб.
В ближайшую неделю до налогового периода мы ожидаем увидеть тест валютной парой юань-рубль отметки в 13,00 руб. за юань. Этому способствует восстановление арбитражных операций, позволивших закрыть гэп между локальным биржевым и внебиржевым рынками. Это значит уходит разрыв между разными «курсами» юаня.
Также на рубль оказало давление и то, когда на днях цены на нефть обновили многомесячные минимумы. С началом налогового периода ждём восстановления продаж экспортёрами, что может повлиять на котировки юаня.
Решение по ставке можно понимать так: весомых оснований для резкого повышения ставки по рублю не было, правильнее оказалось занять выжидательную позицию и посмотреть на дальнейшее развитие ситуации. При этом Банк России сохраняет жесткую риторику.
Да, Банк России видит признаки замедления инфляционных импульсов и экономической активности. Но с другой стороны, ЦБ продолжает настаивать на перегреве в российской экономике.