На прошлой неделе рубль ощутимо ослаб против главных зарубежных валют. Падение рубля произошло, хотя с мировых товарных бирж поступали положительные для сырьевых валют новости, а американский мегарегулятора решил опустить доллар. Очевидно, что рубль фундаментально слаб. Однако в ближайшую неделю мы ждём временное укрепление «россиянина», а помочь в этом ему должны расчёты, связанные с концом квартала.
Официальный курс Банка России отражает угол падения рубля в периоде 14-21.09.2024 против трёх основных зарубежных валют. Доллар подорожал с 90,9345 руб. до 92,5848 руб. Евро соответственно с 100,7958 руб. до 103,3773 руб. Китайский юань — с 12,7178 руб. до 13,0425 руб.
На прошлой неделе Федеральная резервная система США решила снизить ключевую ставку на 0,5% в диапазон 4,75-5% годовых.
Накануне заседания руководства ФРС большинство аналитиков прогнозировало снижение ставки, но более осторожное — лишь на 0,25%. Такой вариант действительно обсуждался, даже ставился на голосование, но большинство директоров ФРС предпочли более решительный шаг.
Более того, из комментариев следует, что ещё в этом году в Америке возможно дальнейшее снижение ставки.
Американский мегарегулятор своей политикой пытается бороться с экономическим спадом путём удешевления кредитов. Также низкая ставка способствует удешевлению доллара против других конвертируемых валют. Это, в свою очередь, должно поднять конкурентоспособность американских товаров на внешних рынках.
Например, как только стало ясно, что сделал ФРС, курс британского фунта стерлингов к американскому доллару установил двухлетний максимум: за 1 фунт стали давать 1,3276 доллара.
Тут невольно приходят на ум сравнение с политикой Банка России, в сентябре поднявшего ключевую ставку с 18 до 19% и давшего понять, что в октябре можно ожидать очередной подъём ставки.
Но мы уже не раз отмечали, что механическое сравнение ставки по разным валютам некорректно.
Доллар остаётся ведущей мировой валютой и будет таковой ещё долго. Да, роль доллара США снижается, но процесс этот постепенный. Фондовый рынок США притягивает капиталы со всего мира. Снизятся проценты по американским облигациям — это не значит, что «горячие» деньги уйдут из Америки, они переместятся в акции компаний из США.
ЦБ РФ же управляет другой валютой — валютой страны, которая находится совсем в другой ситуации. И сравнивать решения двух мегарегуляторов неверно.
Решение ФРС отразилась на товарных рынках. Золото вновь обновило исторические максимумы цен. Так фьючерс в Нью-Йорке (GC) был в моменте 2656,1 долл. за унцию. На актуальном (спотовом) рынке цена ниже (это нормально, так как фьючерс отражает ожидания движения котировок и вдобавок стоимость капитала), но и там цены доходили до 2631,4 долл. за унцию.
В период мировой нестабильности и дешевеющих бумажных денег золото — самое надёжное убежище, проверено не годами, а даже столетиями.
Нефть сейчас стоит 74,6 долл. за баррель «Брент». По сравнению с 68,7 долл. две недели назад это заметная прибавка. Но не совсем понятно, что повлияло больше — решение ФРС или же очередное обострение на Ближнем Востоке. В конце прошлой недели Израиль бомбил Ливан, и угроза разрастания конфликта воспринимается как реальность.
Кстати, это ещё один аргумент в пользу дорогого золота.
Неделю назад мы прогнозировали дальнейшее ослабление рубля в район 91,2-91,8 руб. за доллар. Как видим, в главном наши рассуждения были верны, но вот скорость ослабления рубля оказалась сильней, чем мы предполагали. Впрочем, ошибка в 80 копеек незначительна и допустима.
Ещё раз отметим, что «повышать» вероятность попадания прогноза в цель путём расширения интервала мы не станем.
Мы ожидаем укрепления рубля в связи с периодом обязательных платежей в конце третьего квартала. Подорожание золота и нефти должны сработать — хотя бы с запозданием.
На текущей неделе повышенная волатильность на валютном рынке в РФ сохранится. Резиденты будут осуществлять налоговые выплаты, и в связи с этим рубль может предпринять попытки отскочить от минимумов предыдущей недели.
Не исключаем, что китайский юань вернётся к уровню 12,5 рублей, доллар США — ниже 92, евро — ниже 102.
Между тем давление на рубль по-прежнему оказывает дефицит иностранной валюты в РФ. Вероятно, проблемы с трансграничными платежами в первую очередь негативным образом сказались на экспортёрах — а именно дефицит китайского юаня, поскольку экспортёры не могут в оперативном порядке осуществить возврат валютной выручки в РФ.