Листинг ценных бумаг на бирже

Листинг — это процедура, которая позволяет компаниям торговать ценными бумагами на фондовом рынке. Но для этого нужно соответствовать определённым требованиям. Рассказываем простыми словами, что такое листинг на бирже и как его пройти.

Что такое листинг ценных бумаг на бирже

Листинг — допуск бумаг к биржевой торговле. С английского слово «listing» переводится как «список» и означает внесение бумаги в специальный перечень активов, которые можно купить на торговой площадке.

Фактически процедура листинга означает проверку эмитента и его активов перед доступом к торгам. Предъявляемые требования определяются правилами торговой площадки. Их должны соблюдать все компании, выходящие на фондовый рынок.

Зачем листинг нужен компаниям и инвесторам

Листинг позволяет организациям выйти на фондовый рынок. Это открывает для них новые горизонты и помогает привлекать деньги от широкого круга инвесторов.

Виды листинга ценных бумаг

Листинг бывает нескольких видов, в зависимости от которых компании решают различные задачи:

1. Первичный. Первый вывод бумаг на биржу — Московскую или Санкт-Петербургскую.
2. Вторичный. Выход организации на новую площадку, увеличение площади торговли. Это обязательное условие для прохода на зарубежные биржи.
3. Специальный. Подразумевает ограниченную торговлю активами среди определённых категорий инвесторов.
4. Прямой. Внесение инструмента в перечень одной биржи.
5. Двойной. Размещение активов на разных площадках, не взаимодействующих друг с другом.
6. Кросс-листинг. Подразумевает наличие у разных площадок договорённостей, которые позволяют пройти процедуру листинга на второй бирже в упрощённом формате.

Помимо этих разновидностей, существует депозитарный листинг. Он предполагает торговлю на бирже расписками на бумаги зарубежных организаций. Фактически инвестор получает свидетельство о владении инструментом, котирующимся на бирже в другом государстве.

Цели и задачи листинга на бирже

Основная цель листинга для эмитентов — привлечение капитала от сторонних инвесторов и повышение ликвидности их активов. При этом процедура допуска бумаг к торгам преследует решение следующих задач:

• применение единого стандарта для всех эмитентов ценных бумаг;
• формирование прозрачной и безопасной торговой среды;
• контроль надёжности активов.

Листинг сигнализирует о качестве ценных бумаг и помогает эмитентам принимать взвешенные инвестиционные решения.

Как проходит процедура листинга

Регламент попадания активов в перечень биржи зависит от правил каждой биржевой площадки. Для прохождения листинга организация должна отвечать требованиям:

• иметь определённый срок ведения деятельности;
• обеспечить конкретный объём эмиссии;
• иметь хороший кредитный рейтинг;
• раскрыть финансовую информацию и др.

Листинг связан с денежными затратами. Компании оплачивают юридическое сопровождение процедуры, расходы биржи по рассмотрению заявки, подготовку аудированной отчётности и другие услуги.

Этапы и сроки листинга

Процедура листинга везде похожа и состоит из следующих этапов:

1. Подача заявления. К заявлению организации прикладывают перечень документов: устав, финансовую отчётность и т. д.
2. Подписание договора о проведении экспертной оценки. Договор заключают с площадкой, на которой планируется размещение.
3. Раскрытие информации о финансово-хозяйственной деятельности.
4. Проведение экспертизы. Она осуществляется при помощи анализа предоставленной документации, расчёта финансовых показателей и коэффициентов.
5. Включение бумаг в список биржи. Производится специальной комиссией, которая выносит итоговое решение.

Что такое уровень листинга

Уровень листинга свидетельствует о том, каким требованиям отвечают эмитент и его активы. Мосбиржа использует следующую градацию:

1. Первый уровень. Включает самые ликвидные и надёжные бумаги. К нему относятся активы Сбербанка, Лукойла, Татнефти и других крупных компаний.
2. Второй уровень. Характеризуется чуть меньшей ликвидностью, состоит из бумаг надёжных компаний: «Азбуки вкуса», «Аптечной сети 36,6», КАМАЗа и др.
3. Третий уровень. Подразумевает некотировальный список и включает бумаги, отвечающие базовым требованиям законодательства. Из-за повышенных рисков активы из этого перечня обычно могут приобретать только профессиональные участники торгов.

Активы одной организации могут быть размещены на разных уровнях листинга. Помимо этого, компания по собственному желанию может повысить или понизить уровень, пройдя определённую процедуру. Биржа также имеет право понижать уровень листинга или ограничивать торги бумагами той или иной организации, если они не отвечают установленным требованиям.

Критерии прохождения процедуры листинга

Для прохождения процедуры листинга каждого уровня используют различные критерии. Чем выше уровень, тем жёстче требования. Рассмотрим их на примере Московской фондовой биржи.

Листинг акций

Чтобы акции попали в списки третьего уровня, они должны соответствовать требованиям ЦБ, пройти регистрацию, а компания должна раскрыть требующуюся информацию. Это один из самых простых способов попасть на биржу.

Для попадания в котировальные списки второго уровня нужно соответствовать более жёстким требованиям:

• вести бизнес не менее 1 года;
• сформировать отчётность за последние 12 месяцев по МСФО;
• соответствовать требованиям по корпоративному управлению;
• при размещении обыкновенных акций их суммарная рыночная цена должна быть не менее 1 млрд рублей, а доля бумаг в обращении — от 4 до 10%;
• цена привилегированных акций должна быть не менее 500 млн рублей, их доля в обращении — от 4 до 10%.

Самые строгие критерии предъявляют к первому уровню листинга акций. Чтобы попасть в него, цена акций в обращении должна быть от 3 млрд рублей для обыкновенных акций и от 1 млрд рублей для привилегированных, компания должна работать не менее 3 лет и иметь отчётность МСФО за последние 3 года. При капитализации фирмы свыше 60 млрд рублей доля акций в свободном обращении должна быть более 10%. Если капитализация меньше 60 млн рублей, доля определяется по специальной формуле.

Листинг облигаций

К облигациям третьего уровня предъявляются минимальные требования. Они должны соответствовать критериям ЦБ, а компания должна раскрыть установленную биржей информацию.

Чтобы размещать облигации на втором уровне, должны выполняться следующие требования:

• объём выпуска ценных бумаг — от 500 млн рублей;
• стоимость одной бумаги — не более 50 тыс. рублей или 1 тыс. единиц в иностранной валюте;
• срок работы организации — не менее года, а при наличии поручителя — не менее 3 месяцев;
• формирование и публикация отчётности за 1 год;
• у эмитента не было дефолта или с того момента прошло не менее 2 лет.

Чтобы торговаться на первом уровне, объём выпуска должен составлять от 2 млрд рублей, эмитент должен вести деятельность от 3 лет и раскрывать финансовую отчётность за 3 года. Кроме этого, он должен соблюсти критерии корпоративного управления и выполнить условия по стоимости ценных бумаг (такие же, как для второго уровня).

Что такое делистинг

Делистинг — процесс, обратный листингу, то есть исключение активов из перечня фондовой биржи. Делистинг может быть добровольным или принудительным. К добровольному прибегают в следующих случаях:

• проведение реорганизации;
• компания не хочет в дальнейшем раскрывать свою отчётность;
• ценные бумаги оказались в собственности нескольких держателей, торговать ими не имеет смысла.

Принудительный делистинг осуществляют по инициативе торговой площадки. К нему прибегают, если организация больше не соответствует установленным критериям, предоставляет недостоверную информацию в отчётности или банкротится.

Как инвестору вести себя в случае делистинга эмитента

Поведение инвестора зависит от причины делистинга:

1. Если он связан с банкротством, рекомендуется как можно быстрее продать ценные бумаги эмитента.
2. Если компания временно покидает котировальные списки из-за недочётов в отчётности, но продолжает стабильно работать, можно сохранить её активы. Но учтите, что их ликвидность на определённое время существенно снизится.
3. Если фирма проводит добровольный делистинг, можно дождаться оферты. По ней владельцы акций получают возможность продать имеющиеся активы по средневзвешенной цене за последние 6 месяцев.

Плюсы и минусы листинга

Как и любая другая процедура, листинг имеет плюсы и минусы. Его преимущества:

• возможность привлечь в бизнес деньги;
• повышение ликвидности активов организации;
• улучшение деловой репутации компании.

К недостаткам выхода на биржу относятся высокая стоимость листинга, дополнительные траты, необходимость раскрывать свою отчётность, репутационные потери в случае делистинга.