Корпоративные или ОФЗ с плавающим купоном – не самый популярный у инвесторов актив. В отличие от облигаций с фиксированным купоном доход сложно рассчитать заранее, а купоны привязаны к различным факторам, в том числе ключевой ставке, которая находится на исторически высоком уровне. В то же время переменный купон по облигациям при высоких ставках и растущем уровне инфляции может стать более привлекательным.
Основное отличие корпоративных и ОФЗ с переменным купоном от классических облигаций – незафиксированная ставка (floater означает «плавающий»). Отличаются они и от линкеров – здесь индексируется номинал.
Плавающий купон облигации – это купон, в котором размер не зафиксирован заранее и привязан к динамике различных параметров, в основном:
В остальном такие активы не отличаются от стандартных ОФЗ. Их можно продавать, покупать, получать регулярные купонные выплаты. Могут выпускаться государством и компаниями. Этот инструмент используют и частные инвесторы, и российские банки.
Почему облигации с плавающей ставкой считаются защитными? Дело в том, что по обычным бумагам при росте ключевой ставки и ставок на рынке фиксированный купон теряет в цене – фактически актив обесценивается. Но это не затрагивает флоатеры – доход инвестора пропорционально повышается.
Те, кто успел приобрести их в 2023–2024 годах, смогли защитить вложения. И наоборот – если становится понятно, что ключевая ставка будет снижена, выгоднее будут облигации, где купон зафиксирован.
Облигации с переменным купоном имеют ряд преимуществ:
Плавающие облигации выгоднее линкеров, номинал которых привязан к инфляции. В 2024 году рост ключевой ставки обогнал инфляцию, поэтому и активы с плавающей ставкой подорожали сильнее линкеров и тех, у которых фиксированный доход.
Для облигаций с постоянным, заранее известным купоном формула расчёта простая:
купоны за год ÷ номинал × 100%.
Пример:
Облигации флоатеры имеют нефиксированную величину купона, которая рассчитывается следующим образом:
Пример расчёта для держателей облигаций, купон которых привязан к ключевой ставке:
В момент размещения корпоративных облигаций эмитенты могут использовать разные типы привязок:
Облигации флоатеры с ежемесячным купоном – один из долговых инструментов, который стал популярен вместе с ростом процентных ставок Центробанка, годовой инфляции и изменением других индикаторов.
Доходность флоатера с плавающей процентной ставкой инвесторы особенно оценили в 2024 году, так как рынок рос и увеличилось число корпоративных выпусков. Старые бонды с периодом в полгода и фиксацией ставки в начале купонного периода могут пропускать очередное повышение ключевой ставки. Можно найти лучшие облигации с плавающим купоном, где ставку рассчитывают ежедневно – это важно, когда денежно-кредитная политика регулярно ужесточается.
По таким активам выше доходность – долговые ценные бумаги с хорошим кредитным рейтингом позволили инвесторам получать доход до 19% годовых уже в первом полугодии 2024 года.
Популярность флоатеров на российском рынке не будет снижаться, пока ключевая ставка ЦБ находится на высоком уровне и не возникают предпосылки для её снижения. Ожидается, что она останется неизменной или даже повысится в первом квартале 2025 года, благодаря чему инвесторы получают доходность около 21% – более 5% за квартал.
Корпоративные государственные облигации флоатеры отличаются стабильностью и позволяют получать доход, примерно равный ключевой ставке или чуть выше за счёт премии. Они адаптируются к текущим ставкам, но несут риски, например, рост кредитных рисков с последующей переоценкой качества некоторых эмитентов.
Растущая инфляция может способствовать ещё более высоким процентным ставкам ЦБ. Если и случится смягчение кредитно-денежной политики, снижение этой ставки может быть медленным, что позволит выпускать облигации с высокой доходностью. Однако это необходимо учитывать – экономика подошла к переломному моменту в борьбе с высоким уровнем инфляции. Скорее всего, ключевая ставка начнёт снижение, что повлияет и на долговой рынок – возможен отток средств из этого сегмента.
Физлица имеют право покупать облигации с фиксированным купоном (заранее рассчитанным постоянным доходом) или флоатеры. Такие инструменты денежного рынка доступны и квалифицированным инвесторам. Но есть нюансы. Например, для приобретения тех корпоративных облигаций, которые привязаны к ключевой ставке, неквалы должны пройти тестирование перед тем, как купить облигацию.
Сдача тестов необходима, чтобы проверить, понимает ли инвестор принцип работы сложных финансовых инструментов, к которым относятся и флоатеры. Это открывает частным инвесторам доступ к бумагам с кредитным рейтингом от ruАA-, АA- (RU) и AA-.ru. Но даже если тест сдан успешно, может быть запрет на покупку – это касается бумаг, где размер выплат рассчитывается при возникновении определённых обстоятельств.
Инвестиционные инструменты, выпущенные государством, можно покупать через банки, в том числе онлайн в приложениях. С корпоративными облигациями иначе – нужно зарегистрироваться на сайте брокера, открыть счёт и приобретать бумаги через него.
Продать облигацию можно тем же способом. Например, если она куплена через брокера, создайте в приложении заявку на продажу. Как только покупатель заинтересуется ей и купит, на брокерский счёт поступят средства, из которых нужно оплатить налог. Чаще всего брокеры выступают налоговыми агентами и самостоятельно удерживают нужную сумму НДФЛ.
Облигации с привязкой купона к определённым индикаторам можно купить и через ПИФы. Приобретая паи, клиент может не подбирать бумаги самостоятельно, а доверить это инвестиционному фонду и купить часть готового портфеля. Их стоит рассмотреть, когда нет крупных сумм для начала инвестирования, а также для получения налоговых льгот, если паи будут в собственности свыше 3 лет.
Чтобы приобрести облигации с фиксированной доходностью или нефиксированным купоном, например, привязанным к значению ключевой ставки, надо:
Облигации с нефиксированными купонными платежами позволяют снизить уровень процентных рисков, когда денежный рынок нестабилен. Многие включают их в инвестиционные портфели для защиты от изменений рыночных показателей, например, инфляции. Такой инструмент позволяет инвесторам получить дополнительный доход и защитить вложения, даже когда рыночные условия ухудшаются.
Какие корпоративные облигации можно приобрести в 2025 году частным инвесторам:
Эмитент | Периодичность выплат | Временной лаг, дней | Ставка | Кредитный рейтинг |
Газпром нефть | Ежемесячно | 7 | Ключевая + 1,3% | ААА |
Газпром капитал | Ежемесячно | 7 | Ключевая + 1,25% | ААА |
Норникель | Ежемесячно | 39 | Ключевая + 1,3% | ААА |
Также можно присмотреться к облигациям РЖД, МТС, Россети, Россельхозбанка, АФК «Система».
Если выбираете ОФЗ, учитывайте конкретные выпуски высокодоходных облигаций. Интереснее смотрится новый выпуск, бумаги которого быстрее реагируют на рост ключевой ставки.
Доходность и длинных, и коротких ОФЗ зависит от динамики индикаторов. Это отличает их от бумаг с фиксированной ставкой. При составлении портфеля важно учитывать рыночную обстановку. Если инфляция невысокая, экономика стабильно растёт, в общем объёме бумаг размещают порядка 15–20% флоатеров. В условиях роста инфляции, предстоящего увеличения ключевой ставки их долю можно поднять до 70–90%.
Облигации, у которых в момент покупки размер будущих купонов неизвестен, несут ряд рисков. Основной – резкое снижение ставок ЦБ и RUONIA, которые составляют основные индикаторы. В такой ситуации бескупонная доходность может оказаться выше.
Это облигации, где доходность тоже неизвестна заранее, но при изменении привязанного индикатора меняется не размер купона, а номинальная стоимость.