Облигации с офертой: что это такое, особенности, как погасить бонды по оферте

Облигации считаются самым подходящим финансовым инструментом для начинающего инвестора. Это долговые ценные бумаги с гарантированными выплатами номинала, а по многим начисляется и купонный доход. В консервативных инвестиционных стратегиях облигации составляют бóльшую часть портфеля. У таких бондов есть и подводные камни, если это облигации с офертой.

Что такое оферта в облигациях

Облигация – ценная бумага, с которой эмитент привлекает средства в бизнес, а инвестор получает прибыль в размере купонного дохода и выплаты номинальной стоимости. Эти бонды бывают с офертой и без.

Оферта – это предложение, дата, когда инвестор или эмитент досрочно предъявляет облигацию к выкупу. Простыми словами, выкуп бондов на установленных условиях, который инициируют или держатели, или эмитенты. Информация об оферте и других нюансах прописана в проспекте ценных бумаг, который выпускается при эмиссии облигаций. Отзыв или требование о погашении можно произвести в заранее установленное время.

В зависимости от типа оферты, затребовать досрочный выкуп может инвестор или эмитент. Чтобы держатель мог оценить вероятность требования от эмитента, нужно рассчитать дюрацию – время, за которое окупаются инвестиционные вложения. Чем меньше дюрация относительно даты погашения, тем выше возможность инициации выкупа эмитентом. В этом случае он получает выгоду, так как минимизирует размер выплат по купону. Дюрация по бондам публикуется на сайтах Мосбиржи, RusBonds.ru, Cbonds.ru и др.

Помимо даты и типа оферты, инвесторы должны учитывать, какой тип облигаций они приобретают: безотзывные или отзывные. Также нужно смотреть на купонную ставку:

• Фиксированная постоянная. Процент выплат от номинальной стоимости не меняется весь срок и даёт возможность получать от купонов регулярную прибыль.
• Фиксированная переменная. Эмитент может поменять процент после первого купонного периода. В этом случае размер дивидендов уменьшается, если он снизит высокую ставку по купонам.
• Плавающая (индексируемая). Ставка привязана к определённому показателю, например, к ставке ЦБ, курсу доллара и пр.

В последних двух случаях ставка может меняться от оферты к оферте. Соответственно, от неё будет зависеть прибыль инвестора. Важно правильно оценивать состояние рынка перед датой ближайшей оферты, чтобы понять, выгодно ли досрочно погасить облигации.

Какие бывают виды

Механизм выкупа зависит от того, какой тип оферты указан в проспекте ценных бумаг. Это может быть колл- или пут-оферта по облигации. Рассмотрим, в чём разница.

Пут-оферта

Безотзывная оферта облигации (put-оферта) даёт инвестору право досрочно предъявить ценные бумаги к погашению в указанную дату. При этом эмитент обязан досрочно выкупить бонд на установленных условиях.

На Мосбирже в основном представлены облигации с put-офертой. Инвестор может держать их весь срок или предъявлять к погашению, чтобы получать максимальную доходность в зависимости от состояния финансового рынка.

Колл-оферта

Колл-оферта по облигации даёт эмитентам право отзыва. То есть появляется возможность погасить облигацию – предъявить требование о выкупе инвестору. Поэтому такие бонды называются call- или отзывные облигации. Инвестор обязан досрочно продать облигацию по цене, которая действительна к моменту сделки.

Call-оферта по облигациям более выгодна эмитентам, чем инвесторам. Например, отзывные оферты дают возможность эмитенту выгодно выкупить облигации на условиях выпуска, если их рыночная стоимость растёт. Но оферта может принести дивиденды и держателю, так как позволяет инвестору покупать облигации с дисконтом, то есть ниже номинальной цены. В этом случае доходность инвестиций зависит от состояния рынка ценных бумаг.

Важные нюансы оферты по облигациям

Прежде чем приобрести облигации, узнайте о типе оферты. Уточните нюансы и условия выкупа, определите дюрацию, если это необходимо. Также мониторьте информацию о величине купона за две недели до наступления оферты.

Где узнать условия

Информация о государственных и корпоративных облигациях носит открытый характер. Она публикуется:

• в проспекте ценных бумаг при эмиссии;
• на сайте эмитента;
• на Мосбирже, ресурсах агрегаторов RusBonds, Cbonds и др.

Также сведения можно получить у брокера, в личном кабинете или по звонку. Выкуп или продажа ценных бумаг производится в даты публичной оферты, которые известны заранее.

Что учесть

Важные сведения:

• Тип оферты. Колл-оферты торгуются с дисконтом – это выгодно для инвестора при удачной перепродаже. При этом от желания владельца ничего не зависит – в дату оферты решение будет принимать эмитент. И наоборот, безотзывные облигации с офертой дают преимущества владельцам. Они могут потребовать досрочного погашения, и эмитент будет обязан выкупить бонд.
• Купонная ставка. От того, может ли эмитент её менять, зависит вовлечённость инвестора в процесс мониторинга перед офертой. Важно определить, надо ли требовать погашения, если у вас пут-облигации.
• Даты оферты и выкупа – то есть перевода средств инвестору, когда договор считается закрытым.
• Стоимость погашения на даты оферты и погашения.

Плюсы и минусы бондов с досрочным погашением

Как и у любых инвестиционных инструментов, у ценных бумаг с досрочным погашением есть преимущества для обеих сторон.

Эмитенту бонды с офертой дают возможность:

• Снизить долговую нагрузку. Облигация – это, по сути, кредит. Чем раньше эмитент погасит обязательства перед инвестором-кредитором, тем меньше средств он потратит на выплаты купонной доходности.
• Минимизировать рыночные риски. Это актуально для длинных (долгосрочных) инвестиций, так как экономическая ситуация постоянно меняется. Оферта даёт возможность компаниям подстраиваться под условия рынка. В зависимости от обстоятельств эмитент проводит снижение или повышение ставки по купонам и может уменьшать уровень задолженности или удерживать инвесторов.
• Перевыпускать облигации. Если старые выпуски считаются невыгодными из-за колебаний ключевой ставки ЦБ или других рыночных обстоятельств, компания может выкупить бумаги. Затем эмитент выпускает новые облигации с низким процентом купонных ставок.

Бонды с офертой могут быть выгодны и держателям по ряду причин:

• Реинвестирование средств. При росте ставки ЦБ инвестору лучше избавиться от старых облигаций и купить новые с более высокой доходностью.
• Погашение по номиналу. Если рыночная цена ценной бумаги в обращении падает ниже номинальной стоимости, владелец облигаций может не выставлять их на биржу, а инициировать погашение у эмитента. В этом случае он вернёт средства в 100% от номинала, который эмитент обязан погасить. Если держатель купил ценную бумагу с дисконтом, он останется в плюсе.

К минусам облигаций для инвестора относят:

• невозможность прогнозировать доход на весь срок;
• риск снижения ставок по номиналу после оферты;
• потерю в разнице между стоимостью покупки и погашения.

Как погасить облигации по оферте

Чтобы погасить облигации по оферте, следуйте алгоритму:

1. Помните про дату оферты. Установите напоминание за пару недель до события.
2. Следите за информацией о величине купона. Эмитент обязан опубликовать её за 14 дней до наступления оферты.
3. После оценки новой величины примите решение о том, стоит ли погашать облигацию, если у вас put-оферта.
4. Узнайте время и правила подачи заявки. Информацию можно посмотреть на сайтах эмитента и специализированных ресурсах или запросить у брокера.
5. Подайте заявку брокеру минимум за 3 дня, иначе её могут не успеть обработать. Учитывайте, что эмитенты могут установить лимиты на выкуп определённого количества бондов. Чем раньше подадите заявку, тем выше вероятность, что её удовлетворят.
6. Свяжитесь с брокером в день оферты, чтобы он провёл сделку.

Помните, что у каждой оферты и облигации свои особенности. Знание рынка, рисков и преимуществ, умение оценить свои возможности и постоянный мониторинг помогут вам получать постоянный инвестиционный доход.

Популярные вопросы