Лазарь Бадалов

Январь традиционно оказался спокойным месяцем для валютного рынка России. Курс рубля демонстрирует стабильность, несмотря на новый пакет санкций, введённый США в первой половине месяца. Новые санкции по замыслу Казначейства США должны были ограничить доходы России от продажи нефти и газа, но в результате они привели к тому, что цены на нефть выросли до максимальных показателей за более чем пять месяцев.

Стабильность курса поддерживается ростом цен на нефть и увеличением продаж иностранной валюты на внутреннем рынке.

Решение по ставке можно понимать так: весомых оснований для резкого повышения ставки по рублю не было, правильнее оказалось занять выжидательную позицию и посмотреть на дальнейшее развитие ситуации. При этом Банк России сохраняет жесткую риторику.

Да, Банк России видит признаки замедления инфляционных импульсов и экономической активности. Но с другой стороны, ЦБ продолжает настаивать на перегреве в российской экономике.

Виной всему ситуация с торговым балансом – импорт держится на максимальных уровнях за последние годы, а вот экспорт существенно просел, и вслед за ним уменьшился приток валютной выручки в страну. Кроме этого, сохраняются достаточно лояльные условия валютного регулирования, которые позволяют российским гражданам переводить за рубеж крупные суммы в валюте, а экспортёрам не спешить с возвратом валютной выручки. В связи с этим платёжный баланс России стал отрицательным.

В июне, по данным Банка России, дефицит счёта текущих операций составил 1,4 млрд долларов. За июль и август официальные данные регулятором ещё не раскрывались, но очевидно, что тенденция сохранилась – в этот период выплачивались дивиденды российскими компаниями и снижался экспорт, а импорт, наоборот, был на максимумах.

Кстати, баланс оказался отрицательным впервые за три года, и это не могло не повлиять на курс рубля. Для сравнения в прошлом году в этот же период времени курс рубля был в диапазоне 50-60 рублей к доллару США, и тогда ситуация была противоположной нынешней: импорт почти был околонулевым, а экспорт находился на максимуме.

И вот тут нужно отметить, что главным негативом для российской экономики является не столько слабость рубля, хотя это сказывается на росте инфляции, сколько повышенная волатильность курса. По сути, курс рубля за год упал почти на 100% – несомненно, такие колебания вредят экономике и бизнесу.

В краткосрочной перспективе курс рубля должен укрепиться – как минимум потому, что при слабом курсе национальной валюты импорт становится невыгодным и сокращается. Подходит к концу сезон отпусков и конвертация дивидендов и, следовательно, произойдёт снижение спроса на иностранную валюту.

А ещё Банк России в дополнение к уже повышенной ключевой ставке, анонсировал ежедневные продажи на внутреннем валютном рынке юаней в эквиваленте 2,3 млрд рублей в день. Но они в основном будут поглощены в рамках бюджетного правила, так как Минфин планирует в этот же период времени покупать валюту на 1,8 млрд рублей в день в общей сумме 40 млрд рублей.

Таким образом, чистые ежедневные продажи юаней на рынке будут в размере 0,5 млрд рублей. В итоге в краткосрочном периоде слабость курса удастся нивелировать, но проблема с волатильностью курса сохранится.

Негативом для курса рубля будут оставаться западные санкции, погашение внешних долгов – только за 2022 российский внешний долг сократился на 100 млрд долл. США и в 2023-м тенденция сохраняется. Не стоит забывать, что в России с 2014 года действует режим свободноплавающего курса рубля, и в таких условиях курс полностью зависит от ситуации на бирже.