Павел Паевский
В «РСХБ Управление Активами» пришел в 2020 году, занимается кредитным анализом российских и иностранных эмитентов. До прихода в ООО «РСХБ Управление Активами» работал на разных позициях в инвестиционных блоках и подразделениях по управлению кредитными рисками в крупных российских кредитных организациях (Альфа-Банк, Ситибанк, Банк «Открытие» и др.). В 2006г. Павел окончил МГУ им. М.В. Ломоносова по направлению «экономическая география», в 2015г. окончил курсы экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова по направлению «инвестиционный анализ».
Среди прочих причин, снижение цен на нефть было спровоцировано данными из опубликованного очередного ежемесячного отчёта МЭА (Международное энергетическое агентство), согласно которому по итогам 2024 г. данный рынок будет демонстрировать профицит предложения «чёрного золота» на уровне ~0,1 млн барр./сутки (профицит будет сформирован предложением стран, не входящих в альянс ОПЕК+, такими как США, Канада и Аргентина).
Другим разочаровывающим событием текущей недели стала публикация Росстатом данных по недельной инфляции (0,3% нед/нед против 1,19% неделей ранее), что стало дополнительным поводом для покупок иностранной валюты.
На следующей неделе, если не будет заявлено о дополнительных мерах поддержки (к примеру, это может быть увеличение доли валютной выручки экспортёров, обязательной к репатриации в РФ и последующей продажи, или сокращение покупок иностранной валюты Минфином) рубль может продолжить ослабление к основным иностранным валютам. По доллару США следует ожидать уверенного закрепления на уровнях, превышающих 100, юань может вновь (с октября 2023 г.) начать тестировать диапазон 13,9-14,0 руб.На курсообразование рубля продолжают влиять ряд факторов. Среди них ежемесячные налоговые платежи и дефицит иностранный валюты, связанный с транзакционными затруднениями по выводу иностранной валюты из-за рубежа. Этот дефицит создаёт дисбаланс на валютном рынке в РФ.
Не будем упускать из внимания бюджетный фактор. В конце сентября текущего года был опубликован проект трёхлетнего федерального бюджета. По нему по итогам текущего года дефицит бюджета составит 3,3 трлн руб. против ₽2,1 трлн руб. в предыдущей редакции. Планируется существенный рост расходной части бюджета: до 39,4 трлн руб. (плюс 2,2 трлн руб. к июньской версии бюджета на 2024 г.). На мой взгляд, чтобы покрыть увеличившуюся разницу в дефиците бюджета правительство может пойти на ослабление национальной валюты, чтобы получить больше доходов от экспорта.
Ушедшую неделю можно охарактеризовать ослаблением рубля по отношению ко всем основным валютам в среднем на 1,5% (в среднем по 3-м валютам в сравнении с ценой закрытия предыдущей пятницы).
Основным событием, повлиявшим на отрицательную динамику национальной валюты, стала публикация проекта трёхлетнего федерального бюджета, согласно которому по итогам текущего года дефицит бюджета составит 3,3 трлн руб. против 2,1 трлн руб. в предыдущей редакции. Среди прочих факторов слабый рубль будет способствовать исполнению доходной части бюджета.
По нашему мнению, на динамику курса рубля по отношению к иностранным валютам по-прежнему влияют такие факторы, как продление действия указа президента по продаже экспортёрами части валютной выручки, существенное увеличение объёма продаж иностранной валюты со стороны ЦБ РФ, динамика спроса на импортные товары, усиление санкционного давления на иностранные банки, осуществляющие трансграничные платежи с Россией.
Благоприятный сценарий для рубля предполагает сохранение действующего указа о репатриации валютной выручки экспортёрами и несущественную задержку платежей за российский экспорт. При реализации данного сценария считаем, курс доллара США может быть в диапазоне 91-95 рублей/доллар до конца текущего года.
