Амортизация облигаций: основные аспекты и преимущества

Амортизируемая облигация – это один из видов ценных бумаг. В статье рассмотрим, что значит амортизированные облигации, разберём механизмы их работы. Также расскажем, как просчитать выгоды и риски при инвестировании.

Что такое облигация

Облигация – это вид ценных бумаг. Её выпуск позволяет эмитенту привлечь заёмный капитал от инвесторов на собственное развитие. По сути, облигация – это долговое обязательство, которое выпустившая её структура или компания должна погасить в определённый срок.

В сделках по облигациям участвуют:

1. Эмитент – госструктуры или юрлица, которые принимают решение об эмиссии облигаций, то есть о выпуске. Также они отвечают за создание проспекта ценной бумаги. Это документ, в котором прописываются все данные об облигации: сведения об эмитенте, объём выпуска, номинальная стоимость, срок действия, порядок выплат и т. д.
2. Держатель облигаций или инвестор. Для него облигация – инструмент инвестирования. Он покупает ценные бумаги и таким образом даёт пользоваться ими эмитенту.

Как работает облигация

Механизм облигаций заключается в следующем. Эмитент выпускает на рынок облигации с установленным номиналом, а также:

1. С фиксированным сроком выплат номинальной стоимости. Указывается частота выплат и размер от номинальной стоимости.
2. С купонными выплатами в процентах с указанными сроками / частотой.

Также оговаривается, будет ли меняться процент выплат в зависимости от ситуации на рынке. Вся информация по ценной бумаге содержится в проспекте, который выпускается совместно с эмиссией облигаций.

Инвестор приобретает облигации либо по номинальной стоимости, либо ниже, либо уже по рыночной. Как правило, это третий вариант. Инвестор с регулярной частотой получает купонные выплаты – то есть проценты от эмитента за пользование инвестированными в облигации средствами.

Облигации делятся на процентные и дисконтные:

1. Дисконтные торгуются на рынке ниже номинала, но у них нет купонных выплат. Выгода инвестора – разница при последующей перепродаже при росте стоимости облигаций или при выкупе эмитентом по номиналу.
2. Процентные – доход зависит от купона. Они делятся по типу купона:

• с фиксированным купоном – в установленные промежутки времени эмитент выплачивает держателю фиксированный процент;
• с переменным купоном – размер процентов фиксируется до даты новой оферты и меняется в зависимости от состояния рынка ценных бумаг и конкурентоспособности эмитента;
• с плавающим купоном – размер процентов зависит от финансовых инструментов – ключевой ставки ЦБ, курсов валют и др.

Классификация по типу погашения номинала

В зависимости от типа погашения номинала облигации классифицируются следующим образом:

1. С полным погашением номинальной стоимости в конце срока. Инвестор регулярно получает купонные выплаты, а номинал эмитент гасит по итогу.
2. С индексируемым номиналом. В этом случае плавающей будет номинальная стоимость, которая меняется в зависимости от экономики, ставок на бирже и других факторов.
3. С амортизируемым долгом. Номинальная стоимость выплачивается в оговорённые сроки по частям, а купонный доход привязан к остатку по номиналу.

Что такое амортизируемые облигации

Амортизация облигаций – это частичное погашение номинала по ценной бумаге в течение всего срока до погашения. То есть сокращение задолженности по номиналу со стороны эмитента. Облигации с регулярными выплатами части номинальной стоимости называются амортизируемыми.

Виды амортизируемых облигаций

1. Государственные – ОФЗ-АД, облигации федерального займа с амортизируемым долгом. Эмитент – Министерство финансов РФ. На 2024 год на рынке обращаются 5 гособлигаций:

• ОФЗ 26234 — YTM 14,6% — до 16.07.2025
• ОФЗ 26229 — YTM 13,9% — до 12.11.2025
• ОФЗ 26226 — YTM 13,2% — до 07.10.2026
• ОФЗ 26243 — YTM 13,4% — до 19.05.2038
• ОФЗ 26238 — YTM 13,3% — до 15.04.2041

YTM – общая доходность к погашению, которую получит инвестор. Сейчас она максимально высокая с 2015 года, хотя в целом ОФЗ-АД считаются малоликвидными. Полные параметры можно посмотреть на сайте Минфина, Мосбиржи и других специализированных ресурсах.

2. Субфедеральные и муниципальные. Эти облигации выпускают субъекты РФ, регионы и города, чтобы поправить собственный бюджет. Их намного больше. На начало 2024 года на рынке был представлен 101 выпуск от регионов. Текущий объём и параметры доходности также опубликованы на официальных ресурсах.
3. Корпоративные. Эмиссия и размещение инициируются компаниями и банками. Это ценные бумаги с высокой доходностью, но низкой надёжностью. Количество выпусков постоянно меняется и на начало марта составляло 3668. Динамику можно посмотреть на сайте Cbonds.ru (https://cbonds.ru/indexes/1779).

Чем выгодны амортизируемые облигации

От выпуска и инвестиций в амортизации имеют выгоды и эмитенты, и держатели.

Для инвесторов выгода в следующем:

1. Получение не только купонных выплат, но и части стоимости номинала даёт возможность реинвестировать полученные средства в новые ценные бумаги. Реинвестиция выгодна при прогнозируемом повышении ставок.
2. В случае понижения ставки частичное погашение даёт возможность инвестору снизить риски потерь при перепродаже.
3. Меньше риск потерь при дефолте для держателей «долгих» акций. Выплаты в конце срока снижаются до минимума.

Для эмитентов есть следующие преимущества:

1. Постепенное снижение долговой нагрузки, в том числе за счёт снижения купонных выплат.
2. Если эмитент по условиям может ускорить выплаты, то он может выплачивать больше или меньше в зависимости от ставок.

Пример амортизируемых облигаций

Приведём пример, как рассчитать годовую премию и общий доход с амортизируемой облигации.

Основные параметры:

1. Номинал: 2 тыс. руб.
2. Срок до погашения: 5 лет.
3. Ставка и выплаты купона: 10% годовых 1 раз в год.
4. Амортизация: по 20% от номинала 1 раз в год, то есть 400 руб. ежегодно.

Выплаты:

1. 200 руб. по ставке от 2000 руб. + 400 руб. по амортизации.
2. 160 руб. по ставке от 1600 руб. (минус 400 руб. с первой амортизации) + 400 руб.
3. 120 руб. + 400 руб.
4. 80 руб. + 400 руб.
5. 40 руб. + 400 руб.

Купонный доход инвестора при покупке по номиналу за 5 лет составит 600 руб.

Доходность облигации рассчитывается так: купонный доход ÷ номинал × 100% ÷ срок выплат. Итого: 600 ÷ 2000 × 100% ÷ 10 = 3% доходности.

Плюсы и минусы при работе с данными облигациями

Для инвесторов и эмитентов работа с амортизируемыми облигациями имеет следующие плюсы:

1. Постепенное погашение, планирование денежных потоков. Это выгодно и для инвестора, и для эмитента. Первый получает постоянную прогнозируемую прибыль. Второй имеет возможность погашать долг частями, снижая нагрузку.
2. Диверсификация инвестиционного портфеля и высокая текущая доходность. Это плюсы для инвестора – так как высокая прибыль вначале компенсирует инфляцию и даёт возможность быстрее реинвестировать в другие бумаги в зависимости от конъюнктуры рынка.

Минусы амортизируемых облигаций:

1. Снижение выплат, если на рынке нет возможностей реинвестирования для держателя. Такая ситуация складывается при понижении ставок.
2. При повышении ставок цена падает – это невыгодно для долгосрочных держателей.
3. Высокая нагрузка по выплатам при большом объёме выпущенных облигаций на всём сроке. Если деятельность эмитента не предполагает быстрой финансовой отдачи, ему невыгодны амортизируемые облигации.

Ликвидность облигаций и виды рисков

Приобретая облигации, инвестор должен в числе других показателей обращать внимание на ликвидность. Этот параметр характеризует способность быстро продать ценные бумаги без финансовых потерь. При низкой ликвидности есть риск полного отсутствия спроса и сделок по купле-продаже.

По типу ликвидности облигации бывают:

• Высоколиквидными. Это, как правило, ценные бумаги крупных компаний, а также эмитентов из развивающихся сфер (например, IT-проектов).
• Низколиквидными и неликвидными. Например, облигации ОФЗ-АД считаются низколиквидными. Неликвидными могут стать облигации малоизвестных компаний, активы которых не смогут вырасти в цене.

Ликвидность можно оценить по следующим факторам риска:

1. Среднедневной оборот – чем больше сделок по облигации, тем выше её ликвидность.
2. Оборот по крупным сделкам – чем крупнее сделка по данному типу облигации, тем она становится ликвиднее.
3. Количество дней без сделок – негативный фактор для ликвидности.
4. Объём выпуска. Чем он больше, тем выше ликвидность.
5. Кредитный риск облигаций. Этот показатель чаще касается корпоративных облигаций с высокой доходностью. Цены на них могут искусственно взвинчиваться, активность торгов повышается, а с ней и ликвидность.
6. Известность и публичность эмитента. Чем крупнее игрок и больше о нём информации на рынке, тем интереснее его бумаги.
7. Встроенные опции – конвертируемость, оферты могут влиять как негативно, так и позитивно в зависимости от конъюнктуры рынка.
8. Волатильность – это доходность облигации к погашению. Чем она выше, тем ликвиднее ценная бумага.

Какие налоги платит владелец облигаций

С 2024 года изменились правила уплаты налогов. Произошёл переход на прогрессивную шкалу. Теперь ставка НДФЛ составляет:

• 13% – для лиц с совокупным доходом до 5 млн руб.
• 15% – для физических лиц с совокупным доходом свыше 5 млн руб.

В совокупный доход входят все выплаты за год, в том числе по сдаче в аренду недвижимости, по процентам с вкладов, бондов, ценных бумаг и т. д. То есть сюда включаются и доходы с облигаций.

Держателю не нужно самостоятельно подавать декларацию в налоговую. ФНС увидит общий доход и пришлёт уведомление об оплате процентов. Внести требуемую сумму нужно в указанный срок.

Выгодные вклады

На 3 месяца

23%

На 6 месяцев

26%

На 1 год

26%

Вклады с высокими ставками

Проверили ставки в 25 банках

Подобрать бесплатно