Исключение акций из биржевого списка – это такой же естественный процесс на фондовом рынке, как и появление новых эмитентов. Расскажем в статье, что такое делистинг, каковы его причины и что происходит с акциями при делистинге.
Что такое делистинг акций на бирже
Делистинг – это, простыми словами, исключение ценных бумаг из котировального списка фондовой биржи. Делистинг акций означает, что компания прекращает торговлю своими бумагами на биржевой площадке, перестает быть публичным предприятием, а также прекращает публиковать свои финансовые отчеты для инвесторов.
Процесс делистинга акций в разных странах имеет разное значение. Например, в США делистинг ценных бумаг – это полное исключение компании из биржевых торгов и превращение ее в частную фирму. В России исключение из листинга не означает, что акции данного эмитента нельзя больше нигде купить. Как правило, ценные бумаги, которые были сняты с торгов на российской фондовой бирже, могут дальше обращаться уже на внебиржевом рынке. Подобные площадки есть на ММВБ и Санкт-Петербургской бирже. По требованию ЦБ РФ, доступ к внебиржевым рынкам имеют только квалифицированные инвесторы, потому что акции из некотировального списка – это ценные бумаги с повышенным уровнем финансового риска.
Причины исключения из котировального списка
Делистинг ценных бумаг может быть как тревожным сигналом для компании, так и означать новый виток бурного развития бизнеса. Ознакомимся далее с основными причинами делистинга акций эмитента.
Несоответствие требованиям биржи
В большинстве случаев отзыв ценных бумаг по инициативе биржи имеет характер принудительного делистинга. В данном случае фондовая биржа исключает финансовые инструменты из своего списка по причине несоответствия параметрам листинга данной площадки. Например, поводом может стать банкротство эмитента, нарушение правил выпуска ценных бумаг или даже неуплата услуг листинга.
Иногда фондовая биржа может и не начинать процедуру делистинга, но приостановить торговлю ценными бумагами. Особенно широко эта практика применяется в России. Такое случается, если возникают подозрения в нарушении правил корпоративного управления эмитента.
Инициатива компании
Как правило, делистинг ценных бумаг по инициативе компании – это добровольная процедура. Многие эмитенты соглашаются на отзыв акций с публичных торгов из-за оптимизации бизнес-процессов или реорганизации компании. Однако есть и более неочевидная причина делистинга – нежелание эмитента публично раскрывать конфиденциальную информацию о себе.
Механизм делистинга — этапы
Инициировать процедуру делистинга ценных бумаг может как биржа, так и сама компания. Если причины такого решения могут быть разные, то этапы отзыва акций с фондового рынка всегда одинаковые.
Механизм делистинга российского эмитента на Мосбирже:
- Составляется заявление о делистинге ценных бумаг компании. Также к заявлению о делистинге можно приложить официальное решение совета директоров компании об отзыве акций.
- Данное заявление направляется на обсуждение в соответствующий отдел делистинга Московской биржи. Срок рассмотрения документа – 30 календарных дней.
- Если Мосбиржа одобрит отзыв ценных бумаг с биржевых торгов, акционеры компании начинают процедуру делистинга. Эмитент обязан уведомить всех своих инвесторов об отзыве акций и подготовить предложение о выкупе ценных бумаг по определенной цене.
Ключевые особенности по выкупу ценных бумаг:
- Если одному владельцу компании принадлежат более 95% всех акций эмитента, выкуп ценных бумаг может быть объявлен принудительным без учета интересов миноритарных инвесторов.
- Оферта по выкупу акций должна быть опубликована минимум за 35 дней до завершения делистинга.
- Стоимость акции должна быть установлена, исходя из средней стоимости ценной бумаги за последние шесть месяцев. Если эти условия нарушены, инвестор имеет право обратиться с жалобой в Центральный банк России.
Что делать с ценными бумагами, которые решили исключить
В зависимости от причины отзыва ценных бумаг, ситуация с акциями инвестора будет разной. Самый неприятный сценарий – делистинг бумаг по причине банкротства эмитента. В данном случае частные инвесторы ничего не смогут сделать со своими акциями. По правилам банкротства, владельцы акций должны получить активы компании или компенсацию в денежном эквиваленте, исходя из доли, которая им принадлежит в эмитенте. При этом выплаты акционерам должны начаться сразу же после погашения всех финансовых долгов фирмы. Однако на практике миноритарные акционеры редко получают выплаты от компании, так как у эмитента порой не хватает активов даже на выплату всех долгов.
Если делистинг не связан с банкротством эмитента, то существует всего три способа, что делать инвестору со своими финансовыми активами. Рассмотрим их далее.
Продать ценную бумагу
Чем раньше продать акцию после начала процедуры делистинга, тем больше можно заработать. Несмотря на то, что делистинг ценных бумаг может благоприятно повлиять на развитие компании, процесс отзыва активов всегда носит негативный характер для частного инвестора. Если компания начинает процедуру ухода с фондовой биржи, то котировки ее ценных бумаг всегда резко снижаются в цене. Поэтому чем раньше выставить свои финансовые активы на продажу, тем лучше.
Дождаться оферты
Второй вариант для инвестора – дождаться оферты от компании.
Если инициация делистинга со стороны компании связана с её будущим слиянием или поглощением, то ожидание оферты – выгодная в финансовом смысле стратегия для инвестора. Как правило, компания, у которой начата процедура отзыва ценных бумаг, может предложить частным инвесторам отличную цену за выкуп ее акций.
Сохранить акции
Третий вариант, как поступить с акциями при делистинге компании, – сохранить акции, то есть не продавать их в начале делистинга и не соглашаться на последующую оферту.
Эта стратегия может быть очень выгодной, если компания стабильно выплачивает щедрые дивиденды. После делистинга эмитент перестанет быть публичным, но инвестор останется его акционером и сохранит прежнее право на получение дивидендов.
Однако у данной стратегии есть один существенный минус – после завершения делистинга вы не сможете легко продать свои ценные бумаги. Ликвидность таких акций упадет, и на продажу может потребоваться чуть больше времени. Более того, если данная ситуация произошла на российском фондовом рынке, а вы неквалифицированный инвестор, то продать бумаги будет еще сложнее. Как было упомянуто выше, выход на внебиржевые рынки (где могут обращаться ценные бумаги после делистинга) начинающим инвесторам запрещен.
Что происходит после делистинга
Чтобы оценить перспективу бизнеса после делистинга, важно понимать причину этой процедуры. Если отзыв акций связан с банкротством компании, то логично предположить, что после делистинга ценных бумаг предприятие будет ликвидировано. Плюсов от этого для инвестора нет. Однако если компания продолжает существовать и сохраняет капитал, то после ухода с биржевой площадки у неё появляются новые преимущества. Например:
- Снижение расходов. Листинг компании на бирже – очень дорогая биржевая услуга. Поэтому уход с биржи снизит финансовую нагрузку эмитента.
- Простой документооборот. Если компания становится частной, она освобождается от обязанности публиковать финансовую отчетность в открытом доступе, а значит, конкурентам не будет известно реальное финансовое положение эмитента.
С другой стороны, важно понимать, что вышеприведенные преимущества также могут быть и серьезным минусом. Отсутствие акций компании на фондовой бирже неизбежно спровоцирует массовый уход частных инвесторов и приведет к снижению ликвидности акций. Более того, бумаги эмитента только на внебиржевой площадке – это тоже минус, потому что доступ к таким рынкам имеет лишь ограниченное число инвесторов.
Популярные вопросы
