Что такое флоатеры и стоит ли покупать облигации с плавающим купоном в 2025 году

Екатерина Линник

7 минут чтения

154

Корпоративные или ОФЗ с плавающим купоном – не самый популярный у инвесторов актив. В отличие от облигаций с фиксированным купоном доход сложно рассчитать заранее, а купоны привязаны к различным факторам, в том числе ключевой ставке, которая находится на исторически высоком уровне. В то же время переменный купон по облигациям при высоких ставках и растущем уровне инфляции может стать более привлекательным.

Что такое облигации флоатеры

Основное отличие корпоративных и ОФЗ с переменным купоном от классических облигаций – незафиксированная ставка (floater означает «плавающий»). Отличаются они и от линкеров – здесь индексируется номинал.

Плавающий купон облигации – это купон, в котором размер не зафиксирован заранее и привязан к динамике различных параметров, в основном:

ключевой ставке ЦБ РФ;
ставке по межбанковским кредитам RUONIA.

В остальном такие активы не отличаются от стандартных ОФЗ. Их можно продавать, покупать, получать регулярные купонные выплаты. Могут выпускаться государством и компаниями. Этот инструмент используют и частные инвесторы, и российские банки.

Почему облигации с плавающей ставкой считаются защитными? Дело в том, что по обычным бумагам при росте ключевой ставки и ставок на рынке фиксированный купон теряет в цене – фактически актив обесценивается. Но это не затрагивает флоатеры – доход инвестора пропорционально повышается.

Облигации, привязанные к ключевой ставке, – наиболее выгодное вложение в момент, когда ожидается её рост.

Те, кто успел приобрести их в 2023–2024 годах, смогли защитить вложения. И наоборот – если становится понятно, что ключевая ставка будет снижена, выгоднее будут облигации, где купон зафиксирован.

Преимущества облигаций с плавающей ставкой

Облигации с переменным купоном имеют ряд преимуществ:

Защитный инструмент. Основной плюс – коррекция размера купонных выплат при повышении ключевой ставки и RUONIA, когда облигации с неизменным купоном будут терять в стоимости. Это же касается и динамики других параметров, например, роста инфляции.
Диверсификация портфеля при высокой волатильности рынка. Вместе с ужесточением денежно-кредитной политики корпоративные или ОФЗ, привязанные к ключевой ставке, позволяют стабилизировать доход от инвестиций.
Возможность дополнительного дохода за счёт фиксированной премии. Эмитент может добавить её к купонной ставке в момент расчёта, но так происходит не всегда.
Доступность. ОФЗ-флоатеры, эмиссией которых занимается государство, может купить любое физлицо – не нужно иметь статус квалифицированного инвестора. Корпоративные ОФЗ с плавающей ставкой имеют больше ограничений – иногда купить их могут только квалы.
Доходность инвестиций. Привязка расчёта и выплаты купонов к ключевой ставке позволяет получить доход выше, чем по банковским продуктам: срочным вкладам и накопительным счетам.

Плавающие облигации выгоднее линкеров, номинал которых привязан к инфляции. В 2024 году рост ключевой ставки обогнал инфляцию, поэтому и активы с плавающей ставкой подорожали сильнее линкеров и тех, у которых фиксированный доход.

Как рассчитывается купон

Для облигаций с постоянным, заранее известным купоном формула расчёта простая:

купоны за год ÷ номинал × 100%.

Пример:

по облигации держатель получает 35 руб. раз в квартал – 4 раза в год, всего доход за год – 140 руб.;
номинал составляет 1000 руб.;
получаем 140 ÷ 1000 × 100% = 14% – это ставка купона при размещении стандартных ОФЗ.

Облигации флоатеры имеют нефиксированную величину купона, которая рассчитывается следующим образом:

Старые ОФЗ выпуска 2014 года. Для расчёта купона используют среднее значение ставок RUONIA, задержка – полгода, размер премии – 1,2–1,6%. Доход выплачивается раз в полугодие. Расчёт проводят за два дня до даты выплаты предыдущего купона. То есть размер купона можно узнать ещё до его выплаты.
Новые ОФЗ 2020 года. Также применяют среднее значение RUONIA, но за предыдущие 3 месяца, временный лаг составляет неделю. Премия отсутствует, периодичность выплат – ежеквартально. Расчёт проводят за неделю до даты погашения, узнать ставку ближайшего купона заранее нельзя.
Корпоративные облигации с плавающим купоном. Для расчёта процентного дохода может использоваться ставка ЦБ или RUONIA, причём часто за каждый день, есть премия. Облигации корпоративных выпусков имеют большее разнообразие – по некоторым можно узнать ставку только в день выплаты, по другим – заранее, в начале следующего купонного периода.

Пример расчёта для держателей облигаций, купон которых привязан к ключевой ставке:

спред – например, 1,1%;
купонный период – 91 день;
для расчёта берут ставку, действующую за 3 дня до начала следующего купонного периода, – например, 20%;
номинал – 1000 руб.;
получаем ставку купона 20 + 1,1 = 21,1% годовых.

Облигации федерального займа, выпущенные после 2020 года, хотя и не предусматривают премии, более чутко реагируют на изменение индикаторов. Купоны почти не отстают от текущих ставок из-за более короткого периода расчёта.

В момент размещения корпоративных облигаций эмитенты могут использовать разные типы привязок:

средняя ставка ЦБ;
текущая средняя ставка RUONIA;
ключевая ставка или RUONIA, но с лагом в несколько дней/месяцев;
значение индикатора в какой-либо из дней, например, в дату изменения ключевой ставки.

Размер премии, добавляемый к купонному доходу, зависит в том числе и от кредитного риска. Для корпоративных бумаг он может достигать 8–9%. Но чаще находится на уровне 1–2,5%.

Рынок флоатеров сейчас

Облигации флоатеры с ежемесячным купоном – один из долговых инструментов, который стал популярен вместе с ростом процентных ставок Центробанка, годовой инфляции и изменением других индикаторов.

Доходность флоатера с плавающей процентной ставкой инвесторы особенно оценили в 2024 году, так как рынок рос и увеличилось число корпоративных выпусков. Старые бонды с периодом в полгода и фиксацией ставки в начале купонного периода могут пропускать очередное повышение ключевой ставки. Можно найти лучшие облигации с плавающим купоном, где ставку рассчитывают ежедневно – это важно, когда денежно-кредитная политика регулярно ужесточается.

По таким активам выше доходность – долговые ценные бумаги с хорошим кредитным рейтингом позволили инвесторам получать доход до 19% годовых уже в первом полугодии 2024 года.

Стоит ли инвестировать в облигации с плавающим купоном в 2025 году

Популярность флоатеров на российском рынке не будет снижаться, пока ключевая ставка ЦБ находится на высоком уровне и не возникают предпосылки для её снижения. Ожидается, что она останется неизменной или даже повысится в первом квартале 2025 года, благодаря чему инвесторы получают доходность около 21% – более 5% за квартал.

Корпоративные государственные облигации флоатеры отличаются стабильностью и позволяют получать доход, примерно равный ключевой ставке или чуть выше за счёт премии. Они адаптируются к текущим ставкам, но несут риски, например, рост кредитных рисков с последующей переоценкой качества некоторых эмитентов.

Растущая инфляция может способствовать ещё более высоким процентным ставкам ЦБ. Если и случится смягчение кредитно-денежной политики, снижение этой ставки может быть медленным, что позволит выпускать облигации с высокой доходностью. Однако это необходимо учитывать – экономика подошла к переломному моменту в борьбе с высоким уровнем инфляции. Скорее всего, ключевая ставка начнёт снижение, что повлияет и на долговой рынок – возможен отток средств из этого сегмента.

Кто и как может купить флоатеры

Физлица имеют право покупать облигации с фиксированным купоном (заранее рассчитанным постоянным доходом) или флоатеры. Такие инструменты денежного рынка доступны и квалифицированным инвесторам. Но есть нюансы. Например, для приобретения тех корпоративных облигаций, которые привязаны к ключевой ставке, неквалы должны пройти тестирование перед тем, как купить облигацию.

Сдача тестов необходима, чтобы проверить, понимает ли инвестор принцип работы сложных финансовых инструментов, к которым относятся и флоатеры. Это открывает частным инвесторам доступ к бумагам с кредитным рейтингом от ruАA-, АA- (RU) и AA-.ru. Но даже если тест сдан успешно, может быть запрет на покупку – это касается бумаг, где размер выплат рассчитывается при возникновении определённых обстоятельств.

Инвестиционные инструменты, выпущенные государством, можно покупать через банки, в том числе онлайн в приложениях. С корпоративными облигациями иначе – нужно зарегистрироваться на сайте брокера, открыть счёт и приобретать бумаги через него.

Продать облигацию можно тем же способом. Например, если она куплена через брокера, создайте в приложении заявку на продажу. Как только покупатель заинтересуется ей и купит, на брокерский счёт поступят средства, из которых нужно оплатить налог. Чаще всего брокеры выступают налоговыми агентами и самостоятельно удерживают нужную сумму НДФЛ.

Облигации с привязкой купона к определённым индикаторам можно купить и через ПИФы. Приобретая паи, клиент может не подбирать бумаги самостоятельно, а доверить это инвестиционному фонду и купить часть готового портфеля. Их стоит рассмотреть, когда нет крупных сумм для начала инвестирования, а также для получения налоговых льгот, если паи будут в собственности свыше 3 лет.

Как выбирать облигации флоатеры для инвестиций

Чтобы приобрести облигации с фиксированной доходностью или нефиксированным купоном, например, привязанным к значению ключевой ставки, надо:

Выбрать подходящий тип облигаций – федерального займа или корпоративные, если вторые доступны для покупки частному инвестору. Выпуском ОФЗ-ПК занимается государство. «ПК» означает наличие переменного купона, а «ИН» – индексируемого номинала, что характерно для линкеров. Обычные облигации отмечены приставкой «ПД» – постоянный доход.
Проверить кредитные рейтинги. Важно выбрать надёжного эмитента, который занимается выпуском выбранных финансовых инструментов. Это позволит снизить риски.
Определить ставку купона. Нужно учитывать методику расчёта купонов – с использованием базовой ставки или ставки RUONIA. Имеют значение и купонные периоды. Облигации старого образца, выпущенные в 2014 году, имеют задержку в полгода – это не позволяет эмитенту выплачивать купон с учётом всех изменений процентных ставок ЦБ.
Оценить периодичность выплаты. Сейчас выгоднее ежемесячная выплата – ставка обновляется быстро, не пропуская изменений индикаторов.
Проверить цену покупки. В идеале она должна быть чуть ниже номинальной стоимости.
Узнать срок обращения. Обычно это 2–5 лет с момента выпуска облигации.

Точную доходность рассчитать заранее практически невозможно. Можно определить только среднюю ставку, учитывая, как меняются величина выплаты и индекс, к которому привязан купон.

Лучшие облигации с переменным купоном

Облигации с нефиксированными купонными платежами позволяют снизить уровень процентных рисков, когда денежный рынок нестабилен. Многие включают их в инвестиционные портфели для защиты от изменений рыночных показателей, например, инфляции. Такой инструмент позволяет инвесторам получить дополнительный доход и защитить вложения, даже когда рыночные условия ухудшаются.

Какие корпоративные облигации можно приобрести в 2025 году частным инвесторам:

Эмитент	Периодичность выплат	Временной лаг, дней	Ставка	Кредитный рейтинг
Газпром нефть	Ежемесячно	7	Ключевая + 1,3%	ААА
Газпром капитал	Ежемесячно	7	Ключевая + 1,25%	ААА
Норникель	Ежемесячно	39	Ключевая + 1,3%	ААА

Также можно присмотреться к облигациям РЖД, МТС, Россети, Россельхозбанка, АФК «Система».

Если выбираете ОФЗ, учитывайте конкретные выпуски высокодоходных облигаций. Интереснее смотрится новый выпуск, бумаги которого быстрее реагируют на рост ключевой ставки.